El acuerdo de un tipo de cambio y el cambio seguro de las dos monedas son tareas separadas. Un contraparte FX puede pagar su moneda sin embargo no recibir la moneda adeudada a cambio. El análisis del BIS de junio de 2026 de la Encuesta Trienal de abril de 2025 examina esta exposición de liquidación mirando cómo se completaron los pagos de divisas. BIS: Descubriendo el riesgo de liquidación de FX, 2025 Encuesta Trienal
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Análisis de WFN: imagine dos contrapartes que compensan varias obligaciones antes de realizar los pagos restantes. La cantidad que aún se puede cambiar puede ser más pequeña, que puede reducir la exposición. Que aritmética por sí sola no establece que el pago restante está condicionado a recibir el otro. Un examen de liquidación necesita tanto la cantidad neta como la regla que conecta las transferencias finales. Considere un comercio explícitamente hipotético que requiere la entrega de 100 unidades de una moneda en una primera cantidad acordada.
Análisis de WFN: imagine dos contrapartes que compensan varias obligaciones antes de realizar los pagos restantes. La cantidad que aún se puede cambiar puede ser más pequeña, que puede reducir la exposición. Que aritmética por sí sola no establece que el pago restante está condicionado a recibir el otro. Un examen de liquidación necesita tanto la cantidad neta como la regla que conecta las transferencias finales. Considere un comercio explícitamente hipotético que requiere la entrega de 100 unidades de una moneda en una primera cantidad acordada.
Un registro útil identifica las monedas, contrapartes, fechas de pago, arreglo de liquidación y evidencia de finalidad. Para una reclamación que redting o un servicio de liquidación reduce el riesgo, pregunte qué exposición se reduce y cómo. El nombre de servicio por sí mismo no puede sustituir las reglas aplicables. Se trata de un método de revisión editorial sugerido, en lugar de una evaluación de cualquier proveedor individual. Para una información del mercado FX, mantenga el período de referencia junto con sus porcentajes.
Lo que la encuesta realmente midió
El BIS informa que apenas más de $5 billones, o el 36% del promedio de liquidación diaria en el mes de la encuesta, utilizó el pago versus el pago. Otro $7.6 billones, o 54%, utilizaron métodos que mitiguen el riesgo de liquidación sin eliminarlo. Más de $1.4 billones, o 10%, se establecieron sobre una base bilateral bruta. Estas cifras describen el acuerdo de abril 2025, no la facturación comercial de hoy. BIS: Descubriendo el riesgo de liquidación de FX, 2025 Encuesta Trienal
La guía de Basilea define el pago frente al pago vinculando la transferencia final de una moneda a la transferencia final del otro. El acuerdo aborda el riesgo de perder el principal pagado cuando el pago correspondiente no llega. La guía identifica por separado los riesgos de sustitución y liquidez en el acuerdo FX. Comité de Basilea: gestión del riesgo de liquidación de FX, RMA20
Por qué la compensación y el pago vinculado son diferentes
Análisis de WFN: imagine dos contrapartes que compensan varias obligaciones antes de realizar los pagos restantes. La cantidad que aún se puede cambiar puede ser más pequeña, lo que puede reducir la exposición. Esa aritmética por sí sola no establece que el pago restante está condicionado a recibir el otro. Una revisión de liquidación necesita tanto la cantidad neta como la regla que conecta las transferencias finales.
Considere un comercio hipotético explícitamente que requiere la entrega de 100 unidades de una moneda contra una cantidad acordada de otra. Si la primera transferencia se vuelve definitiva mientras la segunda permanece impaga, la exposición se refiere al principal entregado. Un pequeño cambio en el tipo de cambio no describe el tamaño de ese pago faltante. El riesgo de precios y el riesgo de pago-compleción por lo tanto pertenecen a campos separados.
La liquidación vinculada también deja otras preguntas que investigar. Una institución todavía necesita organizar los fondos necesarios y cumplir los plazos operacionales. Un intercambio final protegido no establece que la financiación estará disponible en cada momento requerido. El examen práctico sigue el proceso completo, desde la obligación original hasta la evidencia de que ambas transferencias de divisas se hicieron definitivas.
Construir un registro de liquidación que se puede comprobar
Un registro útil identifica las monedas, contrapartes, fechas de pago, arreglo de liquidación y pruebas de finalidad. Para una reclamación que la red o un servicio de liquidación reduce el riesgo, pregunte qué exposición se reduce y cómo. El nombre de servicio por sí mismo no puede sustituir las reglas aplicables. Se trata de un método de revisión editorial sugerido, en lugar de una evaluación de cualquier proveedor individual.
Para una reunión informativa del mercado FX, mantenga el período de referencia de la encuesta junto con sus porcentajes. Las cifras BIS iluminan las prácticas de infraestructura y liquidación; no prescriben una dirección para un par de divisas. Si un argumento conecta los arreglos de liquidación con los costos de financiación o acceso al mercado, indica que el argumento adicional por separado e identifica las pruebas necesarias para probarlo.