El Sistema Europeo de Bancos Centrales ha propuesto cambiar una parte del marco de reserva de la MiCA. En su respuesta del 22 de septiembre, sugirió sustituir las acciones mínimas de depósito de bancos por las proporciones requeridas de los activos de reserva que se apaguen en uno y cinco días laborables. Se trata de una propuesta de consulta, no una norma adoptada. Sistema Europeo de Bancos Centrales: respuesta a la consulta de revisión de la MiCA, 2026 de septiembre
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Los cubos de madurez podrían enfocar la regla de reserva en el acceso a la redención al tiempo que reducen la dependencia en porcentajes de depósito fijo.
Los cubos de madurez podrían enfocar la regla de reserva en el acceso a la redención al tiempo que reducen la dependencia en porcentajes de depósito fijo.
Hasta que los legisladores de la UE actúen, las actuales normas de reserva de la MiCA continúan gobernando a los emisores afectados.
La MiCA actualmente fija los pisos de depósito; el ESCB recomienda los cubos de vencimiento
La respuesta del ESCB describe el requisito existente de la MiCA de que al menos el 30% de los activos de reserva para fichas cubiertas sean depósitos en instituciones de crédito, aumentando hasta el 60% para ARTs y EMTs importantes. La reserva restante está sujeta a requisitos para instrumentos seguros, de bajo riesgo y altamente líquidos. Estos son los umbrales legales actuales discutidos en la respuesta. Sistema Europeo de Bancos Centrales: respuesta a la consulta de revisión de la MiCA, 2026 de septiembre
El sistema de bancos centrales propone eliminar esos requisitos mínimos de depósito y, en cambio, especificar porcentajes mínimos de los activos de reserva que se apaguen en uno y cinco días laborables. Sugiere que los proyectos de normas de liquidez de la EBA sean un posible punto de partida para calibrar los cubos. Sistema Europeo de Bancos Centrales: respuesta a la consulta de revisión de la MiCA, 2026 de septiembre
La respuesta dice que las reglas de liquidez apoyan los derechos de redención y pesan efectos sobre los bancos, la estabilidad financiera, los mercados de reservas y los modelos emisores. Un piso de depósito especifica dónde se encuentran las reservas; un cubo de vencimiento se centra en cuando los activos se convierten en efectivo. Sistema Europeo de Bancos Centrales: respuesta a la consulta de revisión de la MiCA, 2026 de septiembre
Composición de reserva vincula la velocidad de redención a la financiación bancaria
Los depósitos bancarios pueden proporcionar liquidez inmediata, pero un gran equilibrio de emisores concentrados también puede crear un vínculo de financiación entre un establo y los bancos que poseen sus reservas. Los activos de vencimiento más corto pueden diversificar que la exposición, sin embargo su liquidez bajo estrés depende de la calidad de los instrumentos, la profundidad de mercado y el acceso operacional.
Para los emisores, cambiar la mezcla de reservas podría afectar la rentabilidad, los arreglos de custodia y la capacidad de cumplir las redenciones rápidamente. Para los bancos, los depósitos vinculados a los emisores de token grandes pueden comportarse de forma diferente a una base de venta al por menor amplia. La respuesta del ESCB identifica estas consideraciones; no cuantifica un efecto de mercado o muestra que una ejecución está actualmente en marcha. Sistema Europeo de Bancos Centrales: respuesta a la consulta de revisión de la MiCA, 2026 de septiembre
Los bancos centrales también mantienen la prohibición de pagos de intereses a los titulares de cadenas estables en su respuesta y piden salvaguardias más firmes en torno a las reservas. Esa posición muestra que el documento no es simplemente una propuesta desregulación. Busca una prueba de liquidez diferente al tiempo que mantiene protecciones, diversificación y medidas de supervisión dentro del examen más amplio de la Comisión de MiCA. Sistema Europeo de Bancos Centrales: respuesta a la consulta de revisión de la MiCA, 2026 de septiembre
La Comisión debe decidir si el marco debe cambiar
La consulta específica de la Comisión es una medida de revisión de políticas. La presentación del ESCB es una prueba de la opinión del sistema bancario central, no de la posición final de la Comisión. Cualquier cambio legal requeriría las siguientes medidas en la formulación de políticas de la UE, por lo que los emisores no deberían reescribir la política de reserva únicamente porque la recomendación apareció en un documento de consulta. Comisión Europea: consulta específica sobre el examen de la Misión de Coordinación de la Misión
Si los cubos de madurez avanzan, la calibración será central: lo que cuenta como liquidez elegible, cómo se distribuyen las madurezs y cómo se comportan los activos en mercados estresados. Los supervisores también pueden tener en cuenta la concentración por emisor, custodio, banco e instrumento. La propuesta misma apunta hacia los estándares técnicos de la EBA como punto de partida para el análisis, no una regla operacional terminada. Sistema Europeo de Bancos Centrales: respuesta a la consulta de revisión de la MiCA, 2026 de septiembre
Los lectores pueden seguir el registro de consultas, los documentos posteriores de la Comisión y cualquier propuesta legislativa para ver qué ideas sobreviven. Por ahora, el resumen más claro es que los niveles de depósito actuales de la MiCA siguen siendo la base de referencia legal descrita mientras que el ESCB ha instado a una alternativa basada en la madurez. Mantener esos dos estados separados es esencial para una planificación de cumplimiento precisa y la presentación de informes de mercado.