Инструкция клиента является важной частью исполнительной записи, но ее влияние зависит от того, что она на самом деле указывает. Рамки наилучшего исполнения MiFID II требуют, чтобы инвестиционные фирмы учитывали несколько факторов исполнения и следовали конкретным инструкциям клиента. Делегированные правила уточняют, что инструкция влияет на обязательство по аспектам, которые она охватывает, а не стирает каждый оставшийся выбор. EUR-Lex: MiFID II, Директива 2014/65/EU, Статья 27 EUR-Lex: Делегированный Регламент 2017/565, Статьи 64 и 66
Следуйте доказательствам
Отследите, как событие может достичь рынков, а затем проверьте конкурирующее объяснение.
Сравнить объяснения
Переключите линзы, чтобы увидеть, что объясняет каждый аккаунт, и что остается неопределенным.
Анализ WFN: предположим, клиент указывает место, но оставляет время и обработку любого оставшегося количества фирме. Эта инструкция определяет выбор места в примере. Она не сообщает рецензенту, как были приняты другие решения. Поэтому оценка должна идентифицировать инструктированный элемент и изучить варианты, которые все еще были открыты. Теперь рассмотрим клиента, который указывает как место, так и предельную цену. Эти два ограничения могут сделать немедленное исполнение недоступным, даже когда другое место показывает другую цену. Сравнение, которое игнорирует ограничения клиента, будет оценивать заказ, который фирме никогда не было поручено выполнить. Правильное запись нуждается в фактической инструкции, а не более удобной гипотетической альтернативе. Объем может стать менее ясным, когда используется маркетинговый язык вместо записи заказа. Инструкция должна быть прослежена к тому, что клиент запросил и когда фирма получила его. Общий заявляем, что клиент выбрал платформу не эквивалентен конкретной инструкции о каждом элементе конкретного исполнения.
Анализ WFN: предположим, клиент указывает место, но оставляет время и обработку любого оставшегося количества фирме. Эта инструкция определяет выбор места в примере. Она не сообщает рецензенту, как были приняты другие решения. Поэтому оценка должна идентифицировать инструктированный элемент и изучить варианты, которые все еще были открыты. Теперь рассмотрим клиента, который указывает как место, так и предельную цену. Эти два ограничения могут сделать немедленное исполнение недоступным, даже когда другое место показывает другую цену. Сравнение, которое игнорирует ограничения клиента, будет оценивать заказ, который фирме никогда не было поручено выполнить. Правильное запись нуждается в фактической инструкции, а не более удобной гипотетической альтернативе. Объем может стать менее ясным, когда используется маркетинговый язык вместо записи заказа. Инструкция должна быть прослежена к тому, что клиент запросил и когда фирма получила его. Общий заявляем, что клиент выбрал платформу не эквивалентен конкретной инструкции о каждом элементе конкретного исполнения.
Полезный обзор ставит политику исполнения наряду с инструкцией клиента и полученной сделкой. Он спрашивает, какие факторы были актуальными, какие элементы были ограничены и какие доказательства объясняют оставшиеся решения. Это связывает правовую основу с конкретным порядком, не предполагая, что каждая сделка должна получить наилучшую возможную цену, наблюдаемую где-либо в любое более позднее время. Эта статья касается структуры инвестиционной фирмы MiFID и указанных положений, а не универсального правила для каждого брокера или актива во всем мире. Он не предъявляет никаких претензий к устаревшим требованиям к отчетности о месте проведения или недавно принятому октябрьскому закону. Его практический вывод заключается в доказательствах: определить границы инструкции, прежде чем решить, объясняет ли он варианты исполнения, рассматриваемые.
Цена является одним из факторов в рамках определенной структуры.
В статье 27 определяются цена, затраты, скорость, вероятность исполнения и расчетов, размер, характер и другие соответствующие соображения. Для розничных клиентов наилучший возможный результат оценивается путем общего рассмотрения: цена инструмента плюс непосредственно связанные с ним расходы на исполнение. Поэтому одна только комиссия заглавия не описывает полное сравнение розничной торговли в положении. EUR-Lex: MiFID II, Директива 2014/65/EU, Статья 27
Статья 64 делегированного регламента касается последствий выполнения конкретных инструкций. Статья 66 требует предупреждения о том, что такие инструкции могут препятствовать фирме предпринимать шаги в ее политике исполнения для охватываемых элементов. Эти положения делают содержание и объем материала инструкции предметом рассмотрения. EUR-Lex: Делегированный Регламент 2017/565, Статьи 64 и 66
Гипотетическая инструкция может сузить один выбор, не решая все другие.
Анализ WFN: предположим, что клиент указывает место проведения, но оставляет время и обработку любого оставшегося количества фирме. Эта инструкция определяет выбор места проведения в примере. Она не сообщает рецензенту, как были приняты другие решения. Поэтому оценка должна идентифицировать инструктированный элемент и изучить варианты, которые все еще были открыты.
Теперь рассмотрим клиента, который указывает как место проведения, так и предельную цену. Эти два ограничения могут сделать немедленное исполнение недоступным, даже когда другое место проведения отображает другую цену. Сравнение, которое игнорирует ограничения клиента, будет оценивать заказ, который фирме никогда не было поручено выполнить. Правильная запись нуждается в фактической инструкции, а не более удобной гипотетической альтернативе.
Объем может стать менее ясным, когда используется маркетинговый язык вместо записи заказа. Инструкция должна быть прослежена до того, что клиент запросил и когда фирма получила его. Общее утверждение о том, что клиент выбрал платформу, не эквивалентно конкретной инструкции о каждом элементе конкретного исполнения.
Читайте политику, инструкции и результаты вместе
Полезный обзор ставит политику исполнения наряду с инструкцией клиента и полученной сделкой. Он спрашивает, какие факторы были актуальны, какие элементы были ограничены и какие доказательства объясняют оставшиеся решения. Это связывает правовую основу с конкретным порядком, не предполагая, что каждая сделка должна получить наилучшую возможную цену, наблюдаемую в любом месте в любое более позднее время.
В этой статье рассматриваются рамки инвестиционной фирмы MiFID и указанные положения, а не универсальное правило для каждого брокера или актива во всем мире. В ней не содержится претензий к устаревшим требованиям к отчетности о месте проведения или недавно принятому октябрьскому закону. Ее практический вывод заключается в доказательствах: определить границы инструкции, прежде чем решить, объясняет ли она рассматриваемые варианты исполнения.